73、 某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外普通股200万股（每股1元），已发行利率6％的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加50万元。现有两个方案可供选择：按8%的利率发行债券（方案1）；按每股20元的价格发行新股（方案2）。公司适用所得税税率为30%。
根据上述资料，回答下列问题。

1.方案1的每股利润为（ ）元。

A. 0.67 　　

B. 0.61 　　

C. 0.92 　　

D. 0.36

2.方案2的每股利润为（ ）元。

A. 0.67 　　

B. 0.61 　　

C. 0.92 　　

D. 0.36

3.两个方案的每股利润无差别点息税前利润为（ ）元。

A. 425 　　

B. 396 　　

C. 510 　　

D. 350

4.应选择（ ）方案（不考虑资金结构对风险的影响）。

A.方案1 　　

B.方案2 　　

C.两方案都行

D.两方案都不行

标准答案：B,A,B,B

解　　析：

1.方案1：
息税前利润＝200＋50＝250（万元）
筹资后的利息总额＝600×6％＋500×8%＝76（万元）
筹资后的普通股股数＝200（万股）
所以该方式下的每股利润＝（250－76）×（1－30％）/200＝0.61（元/股）

2.息税前利润＝200＋50＝250（万元）
筹资后的利息总额＝600×6％＝36（万元）
筹资后的普通股股数＝200＋500/20＝225（万股）
所以该方式下的每股利润＝（250－36）×（1－30％）/225＝0.67（元/股）

3.息税前利润＝200＋50＝250（万元）
筹资后的利息总额＝600×6％＝36（万元）
筹资后的普通股股数＝200＋500/20＝225（万股）
所以该方式下的每股利润＝（250－36）×（1－30％）/225＝0.67（元/股）
（EBIT-76）×（1－30％）/200＝（EBIT-36）×（1－30％）/225
解得：每股利润无差别点的EBIT＝396（万元）

4.由于方案1每股利润（0.61元）小于方案2（0.67元），
或：由于息税前利润250万元小于每股利润无差异点的息税前利润396万元，
所以，方案2更好，即应该选择发行普通股筹资。